Valor presente neto (VPN): cómo evaluar si un proyecto conviene
Qué es el VPN, cómo se calcula paso a paso con un proyecto de ejemplo y cómo usarlo para elegir entre alternativas.
El valor presente neto (VPN) responde una pregunta práctica: si traigo todos los flujos de un proyecto al día de hoy, ¿me queda dinero de sobra o me falta? Es el método más usado para decidir si una inversión vale la pena, porque considera todos los flujos y el valor del dinero en el tiempo.
Definición
El VPN es la suma de los valores presentes de todas las entradas menos la de todas las salidas, usando una tasa de descuento llamada también TREMA o tasa mínima atractiva de rendimiento:
VPN = Σ Ft / (1 + i)t para t = 0, 1, …, N
Donde Ft es el flujo neto del periodo t (positivo si entra más dinero del que sale, negativo en caso contrario) e i es la tasa de descuento por periodo.
Regla de decisión
- VPN > 0: el proyecto rinde más que la tasa exigida; se acepta.
- VPN = 0: rinde justo la tasa exigida; es indiferente.
- VPN < 0: rinde menos que la tasa exigida; se rechaza.
El VPN depende de la tasa de descuento
El mismo proyecto puede ser bueno o malo según el rendimiento que se exija. Para el proyecto A:
| Tasa de descuento | VPN | Decisión |
|---|---|---|
| 10 % | $13,723.60 | Aceptar |
| 15 % | $564.65 | Casi indiferente |
| 20 % | −$10,281.64 | Rechazar |
Entre 15 % y 20 % el VPN cruza el cero. Esa tasa especial es la TIR del proyecto (la tratamos en su propia guía) y vale 15.24 %.
Comparar alternativas con el VPN
Con dos proyectos de la misma duración, se elige el de mayor VPN (siempre que sea positivo):
| Proyecto | Inversión | Ingresos (años 1 a 4) | VPN a 10 % |
|---|---|---|---|
| B | $80,000 | $15,000; $25,000; $35,000; $45,000 | $11,329.14 |
| C | $60,000 | $20,000 cada año | $3,397.31 |
Ambos son aceptables, pero B crea más valor. Ojo: si los proyectos tienen vidas distintas o inversiones muy diferentes, el VPN solo no basta; conviene complementarlo con el valor anual equivalente (ver guía).
VPN con flujos mensuales y valor de rescate
En la práctica muchos proyectos generan dinero cada mes y terminan con la venta del equipo. El procedimiento es el mismo, con dos cuidados: usar una tasa mensual equivalente a la TREMA anual y no olvidar el valor de rescate.
Limitaciones del VPN
- Depende por completo de la tasa de descuento elegida y de los flujos estimados, que pueden fallar.
- No dice por sí solo qué tan grande es la ganancia respecto a la inversión (para eso sirven la TIR o el índice de rentabilidad).
- Supone que los flujos ocurren al final de cada periodo y que se conocen con certeza.
Cada limitación tiene su herramienta: si los flujos son inciertos, calcula un VPN esperado con escenarios y probabilidades; si necesitas expresar el resultado como porcentaje sin el supuesto de reinversión de la TIR, usa la TIR modificada; y si eliges entre opciones excluyentes de distinto tamaño, haz un análisis incremental.
Este material es educativo y los ejemplos son hipotéticos. No es asesoría financiera ni recomendación de inversión.
En Proyectos: registra la inversión inicial y los ingresos como movimientos, elige la tasa y la calculadora te mostrará el VPN, el VFN, el VAE, la TIR y el periodo de recuperación, con tres modelos de gráfica.
Evalúa estos proyectos con el VPN
El proyecto D cambia de decisión según la tasa: encuentra en qué punto ocurre. Puedes comprobar cada resultado en la calculadora.
Ejercicio 1. Un proyecto D requiere $50,000 hoy y produce $20,000 al final de cada uno de los próximos 3 años. Calcula su VPN con tasas de 8 %, 10 % y 12 %.
Con 8 %: VPN = $1,541.94 (se acepta). Con 10 %: VPN = −$262.96 (se rechaza, por poco). Con 12 %: VPN = −$1,963.37 (se rechaza). La decisión cambia entre 8 % y 10 %.
Ejercicio 2. Si el VPN de una inversión es exactamente cero, ¿qué significa?
Que el proyecto rinde justo la tasa de descuento usada: ni crea ni destruye valor. Esa tasa es la TIR.
Ejercicio 3. ¿Qué proyecto es mejor si A tiene VPN de $5,000 con una inversión de $20,000 y B tiene VPN de $4,500 con una inversión de $3,000?
Por VPN absoluto gana A, pero B crea casi lo mismo con mucho menos capital. Si los recursos son limitados, conviene comparar también la rentabilidad por peso invertido (índice de rentabilidad) o la TIR.
Dudas frecuentes sobre el VPN
¿Cómo elijo la tasa de descuento?
Usa el rendimiento mínimo que exiges (TREMA): el costo del financiamiento, el rendimiento de tu mejor alternativa o la tasa que fije tu organización. Prueba el VPN con varias tasas para ver cuánto cambia la conclusión.
¿Un VPN positivo garantiza ganancia?
No. El VPN se calcula con flujos estimados; si los ingresos reales son menores o los costos mayores, el resultado puede cambiar. Por eso conviene hacer análisis de sensibilidad.
¿Se puede calcular el VPN con flujos en meses?
Sí, con una tasa mensual efectiva. Un buen control es calcular el mismo proyecto en meses y en años: si la tasa es equivalente, el VPN debe coincidir.